Прогноз денежных потоков производится согласно схеме, представленной в таблице 6.14.
Таблица 6.14. Прогноз денежных потоков по схеме собственного капитала
|
|
1-ый год
|
2-ой год
|
…. . .
|
n-ый год
|
|
Чистая прибыль до амортизации, процентов
|
|
|
|
|
|
и налога на прибыль
|
|
|
|
|
|
минус амортизация
|
|
|
|
|
|
минус процентные платежи
|
|
|
|
|
|
Чистая прибыль до налогов
|
|
|
|
|
|
минус налог на прибыль
|
|
|
|
|
|
Чистая прибыль
|
|
|
|
|
|
Добавки: амортизация
|
|
|
|
|
|
высвобождение рабочего капитала
|
|
|
|
|
|
остаточная стоимость оборудования
|
|
|
|
|
|
Минус выплата основной части долга
|
|
|
|
|
|
Дополнительные денежные потоки в связи с изменением рабочего капитала
|
|
|
|
|
|
Чистые денежные потоки
|
|
|
|
|
Данная таблица отличается от предыдущей наличием двух дополнительных строк: процентные платежи до налогов и погашение основной части долга после налогов.
Расчет показателей эффективности производится с помощью следующей процедуры.
-
С помощью таблиц 6.11 и 6.14 производим прогноз денежных потоков.
-
Оцениваем стоимость собственного капитала компании rE.
-
Производим расчет показателя NPV по следующей формуле:  , (35)
где INVЕ - объем собственных инвестиций, r = rE, а денежные потоки CF1, CF2,..., CFn содержатся в последней строке таблицы 6.14.
-
Если используется IRR-метод, то значение показателя IRR определяется с помощью решения уравнения
 . (36)
Полученное значение внутренней нормы доходности затем сравнивается со стоимостью собственного капитала, и проект принимается, если IRR > rE.
По существу, в соответствии со второй схемой оценивается эффективность применения собственного капитала предприятия. Все кредитные элементы инвестиционной схемы “изымаются” из расчета.
‹‹ Предыдущая Содержание Следующая ››
|
