Шаг 6. Прогноз денежных потоков.
Согласно схеме собственного капитала расчет показателей эффективности инвестиционного проекта производится при следующих допущениях:
-
в качестве показателя дисконта при оценке NPV проекта используется стоимость собственного капитала проекта, причем в качестве расчетного объема инвестиций принимаются только собственные инвестиции,
-
в процессе принятия решения на основе IRR-метода значение внутренней нормы доходности проекта сравнивается со стоимостью собственного капитала,
-
при прогнозе денежных потоков учитываются процентные платежи и погашение основной части кредитной инвестиции.
Прогноз денежных потоков производится согласно схеме, представленной в следующей таблице. При этом величина чистой прибыли определяется на четвертом шаге данной процедуры.
Для рассматриваемого примера прогноз денежных потоков представлен следующей таблицей.
Табл. 10.4. Прогноз денежных потоков (млн. грн.)
|
Год
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
|
Чистая прибыль
|
2.54
|
4.08
|
5.75
|
7.55
|
9.50
|
11.63
|
|
Амортизация
|
5.28
|
5.28
|
5.28
|
5.28
|
5.28
|
5.28
|
|
Высвобождение оборотных средств
|
-
|
-
|
-
|
-
|
-
|
9.00
|
|
Остаточная стоимость основных средств
|
-
|
-
|
-
|
-
|
-
|
4.32
|
|
Выплата основной части долга
|
2.49
|
2.99
|
3.59
|
4.31
|
5.17
|
6.20
|
|
Изменение дебиторской задолженности
|
-
|
(0.50)
|
(0.52)
|
(0.54)
|
(0.56)
|
(0.59)
|
|
Изменение ТМС
|
-
|
(0.55)
|
(0.57)
|
(0.59)
|
(0.62)
|
(0.64)
|
|
Изменение кредиторской задолженности
|
-
|
0.72
|
0.75
|
0.78
|
0.81
|
0.84
|
|
Чистый денежный поток
|
5.32
|
6.04
|
7.10
|
8.17
|
9.25
|
23.64
|
В этой таблице «дополнительные денежные потоки в связи с изменением рабочего капитала» представлены в виде трех составляющих, относящихся соответственно к изменению дебиторской задолженности, кредиторской задолженности и товарно-материальных запасов. При этом в первый год проекта изменение статей оборотного капитала приняты равными нулю, а в последующие годы оценка дополнительных денежных потоков производится в соответствии с обычным правилом оценки денежных потоков от основной деятельности предприятия. Согласно этому правилу, увеличение (уменьшение) активных статей приводит к отрицательному (положительному) денежному потоку, а увеличение (уменьшение) пассивных статей приводит к положительному (отрицательному) денежному потоку.
Шаг 7. Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта.
Наиболее распространены и будут использованы в настоящей работе следующие показатели эффективности инвестиций:
-
дисконтированный срок окупаемости (DPB).
-
чистое современное значение инвестиционного проекта (NPV),
-
внутренняя норма прибыльности (доходности, рентабельности) (IRR).
-
Расчет показателя NPV производим по следующей формуле:  ,
где INVЕ - объем собственных инвестиций, r = rE стоимость собственного капитала, а CF1, CF2,..., CFn, - денежные потоки которые содержаться в последней строке таблицы 10.4.
Для рассматриваемого примера при стоимости собственного капитала 30 %, величине собственных инвестиций 20.25 млн. грн. и чистых денежных потоках, приведенных в таблице 10.4, величина показателя NPV составляет 0.901 млн. грн., что свидетельствует в пользу высокой эффективности проекта.
‹‹ Предыдущая Содержание Следующая ››
|
