9. Оптимизация портфеля ценных бумаг предприятия

Данный раздел посвящен выбору оптимизации структуры портфеля ценных бумаг предприятия. Последовательно рассмотрены три модели оптимизации фондового портфеля: Марковица, Шарпа и "Квази-Шарп". Если две первые модели являются классическими, то последняя специально разработана для условий фондового рынка Украины, который находится в стадии становления.

9.1. Понятие оптимизации портфеля ценных бумаг предприятия

Основными характеристиками любой ценной бумаги являются ее доходность и показатель риска. Под риском понимается возможность не получения ожидаемого дохода или утраты (полной или частичной) средств, размещенных в данную ценную бумагу. Как правило, ценные бумаги, обладающие низким показателем риска, дают небольшую доходность, а ценные бумаги, которые могут дать большой доход, имеют значительные показатели риска. Риск принято разделять на рыночный – единый для всех ценных бумаг, которого невозможно избежать, и индивидуальный – присущий конкретной ценной бумаге. Размещая денежные средства в различные ценные бумаги, т.е. формируя портфель ценных бумаг, можно снизить индивидуальный риск: если по одним ценным бумагам будет низкий доход или убыток, то другие это компенсируют своей более высокой доходностью. Чем больше ценных бумаг содержится в портфеле, т. е. чем более он диверсифицирован, тем меньше индивидуальный риск.

Каждое предприятие, желающее разместить свободные средства на фондовом рынке, имеет свою шкалу оценки риска и доходности. Высокая доходность для одного предприятия может показаться низкой для другого. Одни предпочитают низкий риск с низкой доходностью, а другие – согласны на больший риск с большей ожидаемой доходностью.

Целью оптимизации портфеля ценных бумаг является формирование такого портфеля ценных бумаг, который бы соответствовал требованиям предприятия, как по доходности, так и по рискованности, что достигается путем увеличения количества ценных бумаг в портфеле.

Сформулируем задачу оптимизации. Пусть доходность портфеля из N ценных бумаг и его показатель риска определяются следующими функциями:

;

где — процентная доля ценной бумаги в портфеле;

— некоторая характеристика риска данной ценной бумаги, обычно это среднее квадратичное отклонение доходности ценной бумаги;

— доходность ценной бумаги.

Содержание каждой функции определяется в дальнейшем при построении модели доходности и риска.