Сравнение подходов
Приведенные расчетные схемы приводят принципиально к одинаковому результату. Тем не менее, количественные оценки показателей эффективности отличаются.
Рассмотрим пример проекта, имеющий следующие исходные данные
Инвестиционные потребности составляют 500,000 грн., из которых
-
основные средства 450,000 грн.
-
оборотные средства 50,000 грн.
Источники финансирования данных инвестиций включают
-
собственные средства в объеме 200,000 грн. под 20%,
-
заемные средства в объеме 300,000 грн. с желанием получить 14% отдачи в год.
Нетрудно подсчитать, что WACC = 13.88%
Срок проекта 5 лет.
Параметры операционной деятельности предприятия таковы:
-
0бъем продаж – 100,000 изделий за год,
-
цена продукции – 20.00 за единицу,
-
переменные издержки – 14.00 на единицу продукции,
-
постоянные издержки (без амортизации) – 300,000 за год.
Сначала для оценки NPV будем использовать традиционный метод. Для этого проведем прогноз денежных потоков по годам проекта:
|
Год
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
Выручка
|
2,000,000
|
2,000,000
|
2,000,000
|
2,000,000
|
2,000,000
|
|
Переменные издержки
|
1,400,000
|
1,400,000
|
1,400,000
|
1,400,000
|
1,400,000
|
|
Постоянные издержки
|
300,000
|
300,000
|
300,000
|
300,000
|
300,000
|
|
Амортизация
|
102,386
|
79,091
|
61,096
|
47,195
|
36,457
|
|
Операционная прибыль
|
197,614
|
220,909
|
238,904
|
252,805
|
263,543
|
|
Налог на прибыль
|
59,284
|
66,273
|
71,671
|
75,842
|
79,063
|
|
Чистая прибыль
|
138,330
|
154,637
|
167,233
|
176,964
|
184,480
|
|
Амортизация*
|
102,386
|
79,091
|
61,096
|
47,195
|
36,457
|
|
Остаточная стоимость оборудования
|
|
|
|
|
123,776
|
|
Высвобождение оборотных средств
|
|
|
|
|
50,000
|
|
Чистый денежный поток
|
240,716
|
233,727
|
228,329
|
224,158
|
394,714
|
* Амортизация рассчитана по украинским нормам, действующим на момент подготовки данного материала (при норме амортизации 25% годовых).
Рассчитав NPV при ставке дисконта 13.88%, получим NPV = 385,569 грн. Значение внутренней нормы прибыльности для данного случая составит IRR = 40.69%. Как видно из полученных результатов, инвестиционные проект имеет высокую эффективность, так как внутренняя норма прибыльности намного превышает стоимость капитала.
‹‹ Предыдущая Содержание Следующая ››
|
